在中国资本市场的历史画卷中，ST长油（现简称“长航油运”，股票代码：601975）的历程堪称一部跌宕起伏的传奇。它不仅是首家遭遇退市的中央企业，更在历经深刻调整后，成功重返A股舞台，书写了“涅槃重生”的经典案例。这一过程不仅反映了企业自身的韧性，更折射出中国资本市场市场化、法治化改革的坚定步伐。
一、 昔日困局：为何成为“央企退市第一股”？
长航油运曾是中国外运长航集团旗下的重要油运平台，主营国际原油运输。然而，在2008年全球金融危机后，国际油运市场持续低迷，运价断崖式下跌。加之公司前期扩张较为激进，导致财务状况持续恶化，连续多年出现重大亏损。根据当时的上市规则，公司股票于2014年6月5日被终止上市，从上海证券交易所摘牌，从而被冠以“央企退市第一股”的称号。这一事件在当时引发了市场对央企经营与风险控制的深刻反思。
二、 涅槃之路：满足重新上市条件的核心举措
退市并非故事的终点，而是长航油运大刀阔斧改革的起点。为了达到重新上市的标准，公司进行了一系列根本性的变革：
- 实施破产重整：通过司法程序，剥离了部分巨额债务负担，优化了资本结构，为公司轻装上阵奠定了基础。
- 深化内部改革：精简组织机构，优化船队结构，淘汰老旧高耗能船舶，并积极拓展国内外优质客户，提升主营业务盈利能力。
- 改善持续经营能力：随着国际油运市场逐步复苏，公司抓住机遇，经营业绩实现V型反转，连续多年保持盈利，达到了《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》中对财务指标的严格要求。
三、 王者归来：重新上市的标志性意义
2019年1月8日，ST长油以“长航油运”之名重新在上海证券交易所挂牌交易，股票代码仍为601975。它的回归，具有多重里程碑意义：
- 对市场而言：打破了“退市即破产”的传统观念，为退市公司提供了通过自身努力重回资本市场的清晰路径，完善了市场的“优胜劣汰”循环机制。
- 对投资者而言：树立了理性投资的范例，表明投资需关注企业基本面的长期价值，而非简单的“壳资源”炒作。
- 对监管而言：标志着中国资本市场退市与重新上市制度的实践成功，是市场化、法治化改革的重要成果。
四、 展望未来：新征程与新挑战
重新上市后的长航油运，站在了新的发展起点。面对全球能源格局变化、环保要求日益严格（如低碳减排）等新形势，公司需继续优化船队结构，发展绿色航运，并利用资本市场平台进一步增强竞争力。其未来的发展轨迹，将继续为观察央企改革与资本市场互动提供一个生动的窗口。
ST长油的故事，是一部关于危机、改革与重生的教科书。它深刻启示我们，一个健康、有活力的资本市场，既要有畅通的“入口”，也要有规范、有希望的“出口”与“再入口”。这一案例将持续激励更多企业夯实主业、规范经营，共同推动中国资本市场迈向更高质量的发展阶段。