在多层次资本市场体系中，创业板的定位服务于成长型创新创业企业。为确保市场优胜劣汰、出清风险，维护整体健康与投资者权益，一套清晰、严格的创业板退市规则至关重要。它不仅是对企业的约束，更是市场生态健康运行的基石。本文将系统梳理相关规则，为您提供全面解读。
一、 核心退市标准：多维度衡量企业状态
创业板的退市标准设计更为多元和严格，主要从财务、交易、规范运作和重大违法四个维度设置红线，而非单一依赖盈利指标。
- 财务类指标：重点关注企业的持续经营能力。例如，最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后出现此情形；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值等。
- 交易类指标：通过市场交易数据反映投资者“用脚投票”的结果。主要包括连续120个交易日通过本所交易系统实现的股票累计成交量低于200万股；连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元等。
- 规范运作类指标：强调信息披露和公司治理的合规性。如未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，且在公司股票停牌两个月内仍未披露；因信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷，被本所要求限期改正但未在规定期限内改正等。
- 重大违法类指标：涉及欺诈发行、重大信息披露违法等触及底线的行为，一旦中国证监会行政处罚决定书认定构成重大违法行为，即可能启动强制退市流程。
二、 退市流程与风险警示：清晰的预警与实施路径
为给予市场和投资者充分的缓冲与预警，创业板设置了明确的风险警示和退市实施步骤。
- 风险警示（*ST）：当公司出现财务类或其他可能触及退市标准的情形时，交易所会对其股票实施退市风险警示，在公司股票简称前冠以“*ST”字样。这是向市场发出的明确风险信号。
- 暂停上市：若被实施*ST后，公司下一个会计年度仍触及相应退市标准，交易所将决定其股票暂停上市。
- 终止上市（退市）：股票暂停上市后，如公司未能满足恢复上市条件，或出现其他直接终止上市的情形，交易所将作出终止上市决定。公司股票进入退市整理期交易，随后摘牌，转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。
三、 对市场参与者的重要意义
- 对企业而言：创业板退市规则是明确的“生存指南”。它要求企业必须聚焦主业、规范运作、诚实守信，持续满足持续上市条件。这倒逼企业不断提升公司治理水平和核心竞争力，实现真正意义上的高质量发展。
- 对投资者而言：理解退市规则是投资者保护的重要一环。它帮助投资者，特别是中小投资者，识别存在重大风险的公司，警惕被“*ST”及后续可能退市的股票，引导理性投资、价值投资，避免“炒差”、“炒小”的盲目行为。在公司退市过程中，规则也明确了相关安排，以保障投资者的知情权和退出渠道。
结语
完善的创业板退市规则是资本市场注册制改革的重要配套制度，是畅通“出口关”、形成良性循环的关键。它通过市场化、法治化的方式，让不再符合上市要求的企业及时退出，为更多优质企业腾出空间，最终净化市场环境，保护投资者合法权益，推动创业板乃至整个资本市场长期稳定健康发展。无论是上市公司还是投资者，都应深入研究并尊重这些市场基本规则。
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