动力电池材料的隐形冠军
当升科技作为国内锂电正极材料行业领军企业，凭借其在高端三元正极材料领域的技术积淀，已成为宁德时代、比亚迪、LG新能源等全球头部电池企业的核心供应商。公司近年来持续加码高镍低钴正极材料研发，NCM811、NCA等产品能量密度突破300Wh/kg，精准卡位长续航电动车市场赛道。2023年半年度财报显示，公司正极材料出货量同比增长40%，其中高镍产品占比提升至65%，产品结构优化带动毛利率环比提升2.3个百分点。
技术护城河与产能扩张双轮驱动
公司在固态电池关键材料领域率先布局，已开发出固态电解质-正极一体化复合材料，实验室样品在300周循环后容量保持率超90%。常州金坛二期5万吨高镍正极材料项目将于2024年投产，叠加芬兰合资项目稳步推进，全球总产能有望突破15万吨/年。值得注意的是，公司研发投入占营业收入比例连续5年超过4%，累计获得专利授权287项，其中发明专利占比达68%，构筑起深厚的技术护城河。
储能市场打开新增长极
随着全球储能市场需求爆发，当升科技针对性开发的磷酸锰铁锂复合正极材料已通过UL认证，批量应用于欧美户用储能项目。2023年公司储能类产品营收同比增长210%，成为增速最快的业务板块。与特斯拉储能供应链的深度合作，以及参与美国IRA政策下本土化产能建设，使公司有望在2025年实现储能业务占比提升至总营收30%的战略目标。
投资价值与风险提示
当前股价对应2024年预期市盈率约18倍，低于行业平均水平。机构预测公司2023-2025年归母净利润复合增长率将保持35%以上，且经营性现金流持续改善。投资者需关注原材料碳酸锂价格波动、技术迭代风险及海外贸易政策变化等影响因素。建议采取分批建仓策略，重点关注季度出货量数据及新产品商业化进展。
（本文数据截至2023年Q3，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
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